嘉年华股价25.08美元，市值是328亿美元。
市盈率：15.11
财务状况
截止到2024年11月30日，总资产：490亿 固定资产：418亿
固定资产的金额是非常巨大的，一般固定资产非常大，它的资本开支也是比较大的。
这里有一个固定资产周转率，固定资产的效率怎么样？
营业收入（2024财年）：250亿
可以看到，投入1美元的固定资产，大概可以得到0.5美元的营业收入。
2024财年，流动资产是33.78亿，流动负债是116亿，流动负债中，客户存款达到60亿美元，客户存款通常是不需要偿还的，这说明，流动性的压力并不大。
长期债务是259.36亿美元，如果嘉年华的自由现金流是20亿美元，那么长期债务的水平是自由现金流的10倍。
盈利能力
2023-2024财年：216-250亿美元，营业收入大幅度增长。
2023-2024财年净利润分别是-7.4千万、19.16亿美元。
按照每年20亿美元的净利润计算，市盈率在15倍左右，被低估了么？
这里有一个脱节，就是净利润和自由现金流的的脱节，产生了20亿美元的净利润，但是，并没有产生相应的现金流，利润就无法分配给股东。
现金流
2023-2024财年 经营活动提供的现金流：42.73-59.23亿
资本开支：32.84-46.26亿 自由现金流：10-13亿
资本开支的金额很大，自由现金流的金额是小于净利润的，如果按照净利润来估值，可能导致公司的市值被高估。
总结
嘉年华的行业特性导致了很高的资本开支，从长期来看，自由现金流是不稳定的，自由现金流的水平更能够代表公司的实际价值。
负债还是比较多的，如果公司偿还债务，股东得到的分红会更少。
我们认为，现在嘉年华的市值被高估了。
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